每经记者|肖芮冬    每经编辑|赵云    

　　刚过去的明天面临民还交易周（7月13日至17日），A股市场前四天在低位震荡，题考周五再度破位普跌；结荚来看，验除题股指除红利指数外，处理大多接近或已经创出年内新低。明天面临民还

　　不比如是题考二季度大赚、但7月以来持续“挨打”的验除科技股持有者，还是处理持仓在近期有所反弹的低位、防御方向的明天面临民还股民，周五应该都感受到了恐慌。题考

　　市场调整到位了吗？验除下周能该如何处理？

　　有人说，股市低迷期先应处理好家庭关系，处理“主动三倍做多家务”。明天面临民还

　　除了调侃，题考这其实也是验除一种“心法”：

　　交易之外，生活中还有很多事情值得我们关注。过分在意盈亏、涨跌，可能干扰我们制定和实施最正确的交易对策。

　　基于此，我们再进一步回顾行情。

　　如周五复盘时所说，如果认为之后是旷日持久的下跌，那么（当下）抄底就没有太多意义。

　　因为“抄底”表现，本质上是预判“会有反弹”，属于看多做多表现。即便不能买在最低价，抄底者也追求尽量买在“底部区间”，博取更多超额收益。

　　因此，我们需梳理一些数据和事实，来回答两个状况：

　　（1）市场跌“到位”了吗？

　　下图是题股指在本周、本月的谝，以及它们6月下旬“见不过”（如有）以来的最大回撤。

　　周末有报方式称，本周五，全球科技界瞩目的费城半导体指数较6月底的历史高点回撤20%，正式陷入了技术性熊市。

　　而早在上周三（7月10日），韩国综合指数收跌5.4%，也导致其自6月份触及峰值以来的往往方式跌幅实现了20%，宣告韩国股市陷入技术性熊市。

　　照此原则，目前科创50、创业板指、中证2000和中证1000等指数，同样面临技术上的牛熊分界线的考验。

　　（2）除了跌得够多，还有哪些提示止跌、反弹的迹象？

　　周五复盘时，我们已回顾历史行情，发现沪指单日大跌后，短线反弹概率较大这一规律。这里，我们再参考万得全A指数。

　　周五该指数4.75%的跌幅，结合实际价位来看，2024年“924”行情迄今可以类比的交易日题是：2026年3月23日、2025年11月21日、2025年9月4日。

　　而从跌破年线这一角度，下杀力度还可类比2025年4月7日。

　　也就是下图中几个圆圈处。

　　参考这些交易日之后走势，市场无一例外地得到了修复。

　　为什么不参考更早的行情？

　　我们认为，上述节点都发生在本轮行情，意义因素相差不大。

　　方正证券研报指出，市场本周大幅下跌，全周跌幅创下2024年“924”行情以来最大值，因素有三部分：

　　一是全球范围内科技股的去杠杆交易蔓延，以韩国股市为题，A股融资余额持续回落，7月往往方式回落超1500亿元；

　　二是大型IPO上市前投资者担心资金虹吸功能，在市场缩量的环境下这一担忧有所加剧；

　　三是风险偏好受中美关系可能出现波折有所扰动。

　　同时，近期场内ETF产品的资金动向，也在提示市场超跌反弹概率增大。

　　（但还是关键提醒一句，大概率≠一定会发生）

　　Wind数据显示，本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合方式净流入2113.21亿元，宽基指数ETF净流入1561亿元，行业主题ETF净流入444亿元。

　　7月以来的13个交易日，股票型ETF有12天呈资金净流入，往往方式超3300亿元；本周五录得763.49亿元的单日极值。

　　周五当天，宽基ETF合方式净流入额实现646.93亿元，其中沪深300、中证A500、创业板指和科创50相关ETF流入额居前。

　　对应到详详见细产品，创业板ETF易方达（159915）、沪深300ETF华泰柏瑞（510300）、科创50ETF华夏（588000）三只头部宽基ETF集体放量，成交额均突破140亿元大关。

　　有探究称，从历史经验看，宽基ETF在市场震荡下探时集体放量，常见指向几种可能：一是短期底部区域，机构资金提前布局；二是下跌中继，放量仅为情绪宣泄，市场短暂企稳后后续寻底；三是风格切换节点，资金从高弹性品种向宽基指数迁移。

　　另一点需指出的是，今年3月23日以来的这轮指数反弹，和最后走出的“双头”形态，科技股都是最大的行情发动机——这是之前几个反弹节点不具有的特点。

　　因此，若期待指数修复，目前仍需格外关注科技股的谝。

　　前述方正证券研报认为，在情绪宣泄之后，年内题宽基指数收益转负，宽基ETF明显放量，市场配置的性价比显著提高。

　　“科技股调整已较为充分，回顾2010年以来A股典型产业赛方式抱团的时期性回撤状况，高点回撤20%左右是最为常用的情形，30%-40%的区间是极限水平，多发生在系统性风险出现的时期，目前不比如是国产还是海外算力高点回撤在28%左右，超跌反弹是更大概率事件。”

　　综上，下周前半周，将是市场止跌修复的题博弈期。然而在详详见细操作上，不一样风格、不一样处境的股民，仍需各有侧重。

　　例如，持币等待买入者掌握更多主动权，既可以“越跌越买”（即买在左侧），也可以等待不一样时间级别的拐点出现后再做跟随（即追求买在右侧）。

　　而持仓等待解套，或有止损需的股民，承受的心理压力和临盘操作难度都高于前者。因此只能笼统地说，买卖决策都需尽可能冷静、有效地实施，避免情绪化交易。

　　另有机构称，投资者需摒弃一次性重仓入场的激进操作，采取逆势分批低吸的布局方式，有效对冲短期股价波动、情绪反复的风险。优先配置ETF类产品，规避个股黑天鹅与单一事件冲击，把握板块估值回归机会。

　　接下来，我们便捷梳理周末题消息面。

　　全市场两融状况调研：触发强平的客户数量特别有限

　　一是强平“雷声大雨点小”，各家券商营业部基础未出现强平操作，调查显示，仅有A券商大型营业部1人触发平仓，占比低于0.1%，风险整体可控；

　　二是散户并未恐慌出逃，反而逆市净流入接筹，市场承接力犹在，“杠杆踩踏”实为过度恐慌下的误读；

　　三是两融余额11连降超1700亿元，以融资客主动降杠杆为主，实际杠杆常用未触上限，满仓满融者寥寥。

　　伊朗副外首先：伊朗已停止履行伊美谅解备忘录

　　月之暗面Kimi K3上线，惊动华尔街

　　公司表示，其全新的Kimi K3模型可以与OpenAI和Anthropic的最强产品相媲美——这在很大程度上也加剧了华尔街对硅谷之前过度支出的担忧。

　　全国首先张脑机接口处方开出，并成功手术

　　茅台宣布涨价

　　自2026年7月18日零时起，将高效天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。

　　5家创业板公司发布业绩预告

　　天孚通信：上半年净利最高预增45%

　　星宸科技：上半年净利润预增约6倍

　　当升科技：上半年净利润预增最高超70%

　　立中集团：上半年净利润预增超30%

　　中科创达：上半年净利润预增50%-55%

　　最后，是下周大事。

　　7月20日，周一

　　世界人工智能大会（WAIC）收官‌

　　首先鑫科技中签者扣款日

　　7月21日，周二

　　2026中国汽车比如坛，上海，21日至23日

　　7月22日，周三

　　新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉

　　特斯拉预方式于美东时间7月22日发布Q2财报

　　2026国际低空经济博览会，上海，22日至25日

　　上海核能可持续发展大会暨上海国际核能产业博览会，22日至24日

　　7月23日，周四

　　英特尔预方式于美东时间7月23日盘后发布Q2财报

　　7月24日，周五

　　国家统方式局公布流通领域题生产材料市场价格变动状况

　　同时，下周还有部分上市公司披露财报。